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需求放缓与成本支撑共振 谨防螺纹钢期货市场风险

发布日期:2020/12/23 10:40:02 作者:http://www.hycxg.cn 点击:

铁元素成为期货市场的明星,产业链各品种接力领涨,其中铁矿石主力合约期货价格创出了上市以来的历史新高。反观产业链中下游的螺纹钢,虽然自身基本面迎来需求淡季,在原材料价格上涨和市场亢奋情绪的裹挟下仍然迭创新高。在资金推动下,强势状态仍有可能,考虑到螺纹钢自身基本面特点,建议多头逐步减仓,落袋为安。  冬季需求下降  大概率开启库存增加模式  库存变化是今年市场对螺纹钢基本面关注的焦点,从****季度受疫情影响库存累积至历史天量2176.89万吨,到第二季度复产复工时每周百万吨级去库存,到目前库存基本恢复到正常水平,仅比去年同期高150万吨左右。截至12月10日,螺纹钢总库存为640.78万吨,这已是连续第13周下降(剔除国庆节假期当周),但降幅整体呈收窄趋势,从101.18万吨/周收窄至30余万吨/周,充分显现出需求放缓的步伐。按此趋势,螺纹钢在12月中下旬大概率将由去库存重新转为冬储增加库存,且冬储库存增加也符合往年的螺纹钢季节性特征。考虑到明年春节在2月份,正月十五已是2月底,库存增加时间较长,需求启动偏晚,库存增加对价格的压力不言而喻。  在尚有利润的情况下  钢厂减产动机不强  纵观今年黑色产业链走势,整体以上涨为主,焦炭自8月份已经提涨8轮,废钢价格节节走高。在此背景下,钢厂得益于钢材销售价格升至4000元/吨以上的全年高点,同样取得较好盈利。冬季是限产环保的主要时间点,自11月以来,包括河北省、河南省等多个地区接连发布重污染天气橙色预警,但以相关机构周度数据为依据,钢材产量波动较小,基本维持高产。截至12月10日,螺纹钢周产量355.45万吨,对比9月份周产量均值375万吨/周、10月份和11月份周产量均值皆是361万吨/周,可见环保限产政策未对钢材产量造成显著影响。随着过去几年淘汰落后产能和产能置换,目前的大中型钢厂多已符合或超过****标准,常规环保政策对钢厂影响较小。在利润驱使下,只要不进行“一刀切”式的行政命令,钢材产量下降幅度有限,高产量或将贯穿全年。  终端市场回暖 明年预期增强  螺纹钢终端需求主要是基建和房地产,相关投资数据对长期走势具有指导意义。据****统计局数据,1月~10月份,固定资产投资增长1.8%,增速比1月~9月份提高1.0个百分点;房地产投资同比增速加快至6.3%,增速比1月~9月份提高0.7个百分点。此外,与施工相关的工程机械亦有极好表现。11月份,我国重卡行业预计销量为12.8万辆,同比上升26%。1月~11月份,重卡累计销量约150万辆,累计同比增长39%。11月份,挖掘机销量为32236台,同比增长66.9%。1月~11月份,挖掘机累计销售296075台,累计同比上升37.4%。从房地产和工程机械数据可得出以下结论,目前房地产市场正逐步走出新冠肺炎疫情影响,部分恢复到往年正常水平;年底工程机械板块仍然销售火爆,既说明了工地赶工情况存在,也意味着明年春季开工后的发力。综合来看,螺纹钢下游需求真实存在,同时具体对未来的积极预期,这将成为除成本外,支撑螺纹钢价格的另一个重要因素。  综上所述,按照季节性规律和天气特征,未来工地施工放缓或暂停为大概率事件,需求下降导致螺纹钢库存由降转升,钢厂在利润驱使下保持高产量,螺纹钢价格12月份或面临一定压力。与此同时,原料端成本抬升和房地产回暖致使明年春季预期升温,钢材价格具有较强韧性。从12月前半个月看,原材料在自身基本面偏好和资金的双重推动下,带动整个黑色板块强势运行,螺纹钢跟涨屡创新高。但考虑到螺纹钢自身基本面,建议谨慎对待,多头获利盘逐步减仓,落袋为安。